寿险业“开门红”惨淡？开门红 政府金融监督运维总局（下称“金融监管总局”）新近数据呈现，2025年第一季度，降温寿险保费薪资约1.38万亿元，寿险同比下降0.98%。业转南方周末新金融研究中心汇总发现，型前本年度为近十年第四次下降，开门红众汇平台怎么样降幅位居第三。降温 
这一数据远低于市场预期，寿险并引发领域热议。业转“开门红”通常指在岁末年初寿险公司为冲刺业绩和抢占市场份额而采取的型前一种市场方针。南方周末新金融研究中心研究员汇总历年数据发现，开门红“开门红”期间保费薪资约占险企全年保费的降温1/3，部分险企甚至超过50%。寿险各家险企因而特别重视。业转 “开门红”罕见降温有何玄机？型前头部寿险公司有何应对之措？将来动向将如何？为此，南方周末新金融研究中心研究员综合运用历史研究、对比研究和学者访谈等方法，在研究中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华人寿和人保寿险五家上市寿险“排头兵”2024年财报和2025年一季度保费数据的根本上，深度访谈多位资深寿险从业人员和第三方领域研究人员。 调研发现，2025年“开门红”降温系险企在监管连续引导下的主动转型结论。当前寿险业不仅在力推降本增效，更力主从收入保证型产品向以分红险为主的浮动收入型产品转型。新华保险总裁龚兴峰日前更清晰表示，将在二季度加大转型力度，众汇平台正规吗整体聚焦10年期分红险销售。
时隔十余年，分红险再度被领域寄望回归“C位”。但产品架构转型叠加代理人渠道变革，短期见成效并非易事。 分红险短期难回归C位想方设法“开门红”曾是金融机构的一贯做法，但近年来被监管法规连续引导降温。2023年10月，金融监管总局更是下发《关于强化运维促进人身险业务平稳卫生推动的通报》，清晰要求各人身保险公司规范承保运维，FXTM富拓外汇平台不得采取大幅提早收取保费并指定第二年保单生效日的方法进行承保，不得将客户实质为保费的资金存放于其他理财理财类账户，防止出现承保空档，引发合同纠纷，滋生经营风险。 虑及监管引导因素，南方周末新金融研究中心汇总过往10年寿险业一季度保费同比增幅发现，剔险意外险、卫生险和投连险之外的寿险保费仅有四次同比下降，分别发生在2018、2020、2022和2025年，而本季度在降幅排名中位列第三。 南方周末新金融研究中心调研还发现，虽然2024年上述5家寿险公司保费薪资前五名的产品名单仍以增额终身寿险和年金险为主，但已不乏分红险身影，不过占比尚低。 寿险业产品有两套划分标准，一是按保养特征，可划分为人寿保险、卫生保险、意外保险和年金险。二是按产品特征，可划分为旧有险、分红险、万能险和投连险。目前市面流行的分红险以终身寿险和年金险为主，按照命名规则，分红险一般会在括号内标注分红型，而未标注则为旧有型。 不同类别产品有何优点？从业务贡献角度看，期限越长、保养成分越高的产品贡献率越高。相应的，期限越短，理财成分越高的产品融资属性更强。比如万能险和投连险，多采用趸交，即一次交清，EX外汇开户而保险公司仅收取资产运维费。因此，寿险公司通常会以捆绑方法组合销售，实现保养和增值的双重方向。对客户而言，亦需要在保养和理财方向之间取舍。 事实上，各家寿险公司目前力推的分红险并非新生事物，它已经存在25年，亦曾一度成为寿险公司的主打艺人产品。南方周末新金融研究中心研究员调研发现，国内首款分红险系中国人寿于2000年推出的“国寿千禧理财”。两年后的2002年初，中国人寿的“鸿泰两全分红保险”大卖，带动当年一季度保费薪资同比上升223%。在利率连降的大根源下，该产品具有高于一年期存款利率的保本收入、免交利息税、红利回报上不封顶、供给死亡风险保养等四大卖点，契合当时追求平稳收入的客群所需。 数年之后，监管新规更催化了分红险热销。2009年保险业新会计准则实行，引入重大保险风险测试和分拆应对，仅将与保险风险有关的部分证实为保费薪资，理财部分单独核算。因此，万能险和投连险保费只能计入保养部分，而分红险受作用程度相对较小。在此根源下，险企大力推广分红险。《中国保险年鉴》数据呈现，2008年-2012年，分红险保费薪资年均复合上升率约19.9%。与此并且，分红险在人身险保费中的占比也从57.1%增至88.2%。 但2013年，在普通人身险费率市场化变革开展后，分红险份额逐渐被万能险、卫生险和终身寿险等稀释。因为在寿险公司掌握定价权后，采用更激进的扩张方针，万能险和卫生险被热炒。截至2024年末，分红险在领域平均占比已不足20%。在上述5家险公司中，2024年中国人寿未公布分红险占比，在其他4家中，人保寿险分红险占比最高，超30%；平安人寿分红险占比最低，仅约10%。 时隔十多年后，寿险业再次集体主动谋变，转向分红险，以应对日渐提升的利差损。（详见《告别“慢反应”时代，寿险产品费用或将“随行就市”》）但分红险如各寿险公司之愿回归“C位”绝非易事。2025年第一季度，仅有太保寿险和新华人寿在促进分红险转型的并且实现了新单保费同比走高。寿险“头雁”中国人寿称，以分红险为代表的浮动收入型业务首年期缴保费占首年期缴保费比重达51.72%，同比大幅提高，但新单保费同比下降4.5%。 为何新单销售不佳？新单保费不佳是寿险业转型期的阵痛。南方周末新金融研究中心调研发现，新业务价值是衡量寿险业务推动的核心指标，而新业务价值由新单保费和新业务价值率决定。新单保费与市场需求紧密有关，作用因素众多。在破除规模论监管导向下，险企转型重在优化业务架构，这也被称作险企供给侧架构性变革，包括产品架构变更、队伍质态提高和渠道架构优化三方面素材。 以2025年新单保费增幅最大的新华人寿为例，2024年一季度，新华人寿新单保费同比下滑41%。究其原因系该公司主动压减趸交业务所致，而期交保费价值率更高。同期，该公司长期险趸交保费同比下降81%。 尽管新单业绩逊于预期，但5家险企续期业务仍然保持平稳，并带动总保费同比走高。以中国人寿为例，该公司当季续期保费约2470亿元，同比上升9.7%，总保费达3544亿元，同比上升5.0%。 与此并且，2024年9月人身险预定利率回落后，“炒停售”亦在一定程度上透支了市场需求。 银保渠道“马太效应”产品转型离不开销售渠道。对寿险公司而言，销售渠道主要包括代理人渠道和银保渠道。 南方周末新金融研究中心调研发现，当季银保渠道总体回暖。上述5家险企新保费多数大幅上升。其中，平安人寿银保渠道新业务价值同比上升约171%；太保人寿、新华人寿新单保费则分别同比上升近131%和168%。 东吴证券首席方针官、研究所联席所长、非银金融首席解读师孙婷解读认为，近年来，储蓄产品需求旺盛。银行网点作为客户资金汇集的场所，天然适合保险储蓄产品的销售。这使得银保渠道表现亮眼。 受2024年实行的银保渠道“报行合一”和取消网点“3+1”法规等因素作用，2025年银保渠道马太效应愈发凸显。在领域整体银保渠道承压的现状下，头部公司增速明显高于领域平均水平。 代理人渠道有何变动？南方周末新金融研究中心调研发现，与2024年年底相比，2025年一季度5家上市保险公司保险代理人数目总体微降，但有企稳动向。 孙婷表示，代理人渠道大规模清虚阶段已经过去，变革已进入深水区。将来，代理人渠道变革将聚焦专业化、技术化和长期化。长远而言，变革将促进领域从“销售驱动”转向“服务驱动”，为支出者和险企创造更大价值。 从质效角度看，代理人渠道质态连续改良，头部险企培优计划成效显现。当季，平安人寿代理人人均新业务价值同比上升14.0%；太保人寿增员人数同比上升18.9%，13 个月新人留存率同比提高4.8个百分点；新华人寿月均绩优人力及“万C”人力同比均实现双位数上升，绩优人力人均期交保费同比实现翻番。“万C”即“万元标准保费”，是新华人寿内部衡量代理人业绩的指标。与之类似的有平安人寿的“优+”等。 产品架构优化成效乃“胜负手”集产品架构转型和代理人机制变更于一身的寿险业，如何看待后市？ 南方周末新金融研究中心整理归纳近一年15家主流券商研究报告后发现，各家对寿险业此轮转型引发的短期阵痛有共识，但亦对将来较有信心。 转型乃现实需要。在预定利率连续回落的根源下，寿险公司主力产品由增额终身寿险向分红险切换。从险企端监测，推动浮动收入类产品，有助于减轻利差损。 对于客户而言，分红险仍有配置价值。在低利率生态下，兼具“保证收入+潜在分红”的分红险，既能给予客户保证收入，又能复制潜在高额分红，其吸引力有望超过旧有寿险产品。 但转型并非易事。多家券商研报称，寿险业此次主力产品的变更难度显著高于2019年主力产品由重疾险向增额终身寿险的切换。短期来看，在销售端存在两大痛点：一是分红险相对复杂，叠加理财收入承压及监管法规作用，红利实现率下降明显，整体收入率对客户吸引力仍然不足；二是相较旧有险，分红险销售难度更高，销售误导状况频发，仍需处理规范销售流程等难题。 若从长期来看，分红险综合优势明显，有望成为领域将来保费上升的关键驱动力。多家险企高管亦曾在近日的2024年业绩交流会上表示，将来要将分红险产品占比提高至 50%。 华泰证券基于全球34个政府1999年-2021年数据汇总解读发现，当人均GDP超过1万美元时，寿险保险深度进入快速提高阶段。他们据此认为，中国寿险领域处于“规模扩张型”周期后半段，经营模式由规模扩张转向效率提高带来的冲击，并非是寿险需求的消失。换言之，将来仍有相当推动空间。但其并且表示，寿险产品架构仍有待改良。中信建投证券亦表示，长期来看，产品架构的优化有望成为寿险公司推动的胜负手。 南方周末新金融研究中心研究员认为，从成熟的国际寿险市场监测，分红险因在其可以对抗利率周期而成为主流产品。寿险业应对此有清醒的认识，不应在产品架构上摇摆，而应优化产品，提高理财水平和代理人的专业水平。
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